（原標(biāo)題：光大證券Meta(META.US)25Q1業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)：AI驅(qū)動(dòng)Meta廣告收入超預(yù)期增長(zhǎng) 上調(diào)25年資本開支指引）最好股票配資
智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報(bào)告稱，美國(guó)東部時(shí)間4月30日盤后，Meta(META.US)發(fā)布25Q1業(yè)績(jī)公告。25Q1營(yíng)收、凈利潤(rùn)超預(yù)期最好股票配資，25Q2營(yíng)收指引符合預(yù)期。25Q1公司廣告收入413.9億美元(vs一致預(yù)期+2.49%)，同比增長(zhǎng)16.2%，占公司總收入的97.8%。系列APP DAP達(dá)34.3億，同比增長(zhǎng)5.9%；ARPP達(dá)12.4美元，同比增長(zhǎng)10.4%。
光大證券主要觀點(diǎn)如下：
事件：美國(guó)東部時(shí)間4月30日盤后，Meta發(fā)布25Q1業(yè)績(jī)公告。截至北京時(shí)間5月1日8:00，Meta盤后股價(jià)上漲4.91%。
25Q1營(yíng)收、凈利潤(rùn)超預(yù)期，25Q2營(yíng)收指引符合預(yù)期。公司25Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入423.1億美元(vs Refinitiv一致預(yù)期+2.22%，下文簡(jiǎn)稱一致預(yù)期)，同比增長(zhǎng)16.1%;公司指引25Q2營(yíng)收425-455億美元，中位數(shù)440億美元，同比增長(zhǎng)12.6%(匯率有利影響約1pcts)，符合一致預(yù)期;公司25Q1實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)166.4億美元(vs一致預(yù)期+23.4%)，同比增長(zhǎng)34.6%，預(yù)計(jì)25年總支出1130-1180億美元，相比上季度指引1140-1190億美元有所下調(diào)。
生成式AI驅(qū)動(dòng)廣告收入超預(yù)期增長(zhǎng)。25Q1公司廣告收入413.9億美元(vs一致預(yù)期+2.49%)，同比增長(zhǎng)16.2%，占公司總收入的97.8%。系列APP DAP達(dá)34.3億，同比增長(zhǎng)5.9%;ARPP達(dá)12.4美元，同比增長(zhǎng)10.4%。根據(jù)25Q1業(yè)績(jī)電話會(huì)：1)Reels新廣告推薦模型使轉(zhuǎn)化率提高5%，生成式廣告推薦架構(gòu)使廣告效率提升兩倍，使用AI創(chuàng)意工具的廣告主增加30%;2)改進(jìn)推薦系統(tǒng)使Facebook和Instagram用戶使用時(shí)長(zhǎng)增加7%和6%;Thread推薦系統(tǒng)引入Llama后用戶使用時(shí)長(zhǎng)增加4%。
Reality Lab收入同比下滑。25Q1 Reality Lab收入4.12億美元，同比下降6.4%，營(yíng)業(yè)虧損42.1億美元。
Meta AI、AI眼鏡等戰(zhàn)略商業(yè)化逐步落地。1)Meta AI：25Q1 Meta AI MAU達(dá)10億，公司發(fā)布Meta AI獨(dú)立應(yīng)用程序，構(gòu)筑基于AI的社交信息流。公司預(yù)計(jì)26年仍將致力于用戶拓展，但長(zhǎng)期有望在Meta AI中進(jìn)行增值付費(fèi)和展示推薦廣告。2)AI眼鏡：24年Ray Ban Meta AI眼鏡銷量增長(zhǎng)了兩倍。
上調(diào)25年資本支出指引。25Q1 Meta資本支出136.9億美元(vs一致預(yù)期-3.86%)，同比增長(zhǎng)103.7%，25年資本支出指引從600-650億美元上調(diào)至640-720億美元，同比增長(zhǎng)64.9%-85.6%，主要用于數(shù)據(jù)中心投資。
歐盟監(jiān)管對(duì)歐洲業(yè)務(wù)造成風(fēng)險(xiǎn)。歐盟委員會(huì)近期裁定Meta違反《數(shù)字市場(chǎng)法案》。公司需要調(diào)整模型，可能對(duì)25Q3歐洲地區(qū)收入造成沖擊。
盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：考慮到全球宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性和歐盟監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，但長(zhǎng)期AI廣告和推薦算法優(yōu)化有望驅(qū)動(dòng)公司廣告收入加速增長(zhǎng)，調(diào)整25-27年?duì)I收預(yù)測(cè)至1863/2104/2390億美元(相比上次預(yù)測(cè)-0.8%/-0.8%/+0.5%);公司資本開支對(duì)公司成本壓力可控，但考慮到AI相關(guān)研發(fā)費(fèi)用率有所提升，下調(diào)25-27凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至637/717/837億美元(相比上次預(yù)測(cè)-0.6%/-4.4%/-2.8%)，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE 22x/19x/17x，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期、關(guān)稅政策不確定性、歐盟監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)最好股票配資。
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